中金：防守安踏体育“跑赢行业”评级 24Q2主品牌零卖活水同比高增

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　　中金发布接头讲述称，防守安踏体育（02020）“跑赢行业”评级，2024/25年EPS磋商4.63/4.94元不变。安踏品牌零卖活水同比增长高单元数，FILA品牌零卖活水同比增长中单元数，其他品牌（不含2023年以来新增品牌）零卖活水同比增长40-45%。

　　中金主要不雅点如下：

　　诚然2Q24有零卖环境波动、不利的天气影响，公司销售仍高质地已矣。

　　安踏品牌2Q24零卖活水同增高单元数，分品类看，安踏大货同增高单元数，安踏儿童同增中单元数，环比有所加快。分渠谈看，线上渠谈活水同增20-25%，连接1Q24以来的快速增长趋势。界限6月末，安踏品牌库销比保抓在5x以内的健康水平。诚然行业竞争较为热烈，欧文、PG7等新品推出以及殿堂级、Sneakerverse等优质门店打造，抓续撑抓安踏品牌力和居品力擢升，季内扣头环比改善1ppt。

　　FILA品牌2Q24零卖活水在高基数下同增中单元数（2Q23同增10-20%高段）。

　　其中FILA大货收获于居品组合优化，活水同增高单元数；FILA儿童及FUSION因渠谈鼎新。分渠谈看，线上渠谈在高基数下同增约20%（2Q23同增60%+）。界限6月末，FILA品牌库销比保抓在5x以内，季内零卖扣头同比基本肃肃。

　　其他品牌2Q24零卖活水同增40-45%，其中Kolon

　　Sport/Descente辞别同增约60%/35-40%，发扬好于处理层预期。

　　两个品牌坚抓细密化运营，6月末库销比同比改善至5x左右。扣头方面，Kolon

　　Sport线上线下扣头均同比改善6-7ppt，Descente线下扣头同比肃肃，线上扣头同比改善6ppt。

　　多品牌细密化运营抓续股东，处理层对全年龄迹已矣具备信心。

　　公司相关安踏品牌加宏大单品打造，股东中枢场、奥莱等不同店型对渠谈的适配；FILA链接股东门店形象升级和专科品类冲破。诚然1H23收入和利润率存在高基数，但磋商到2H23

　　FILA的严慎备货以及2024年以来雅致的业务相关已矣和用度界限，处理层对全年龄迹已矣具备信心。

包袱裁剪：史丽君